「配资炒股」福莱特:光伏玻璃龙头,产能释放重启增长

福马丁(601865)

  融资演算

  光伏玻璃双龙重启扩张迎增长:该公司早在2006年即打破外国新技术垄断实现光伏玻璃投产,2015年初交易日香港交易所后重启产能扩张,截止2018年初,该公司具备光伏玻璃产能日熔量4290吨,产能位列全世界第 配资炒股二,占比接近20%。该公司另有在建产能2000吨/日,方案2019年下半年相继投入生产,该公司在产及在建产能主要分布于江苏湖州、安徽省淮安、及柬埔寨。光伏玻璃占该公司收入收益比例超过70%,其他的产品主要包括浮法、工程建设/宜家油茶玻璃。

  双面水力发电组件价位绝对优势具体,将加速渗透,光伏玻璃必要受益:随着2.5mm玻璃价钱的逐步合理性,双面水力发电组件有望实现与一般来说单玻组件同等制造生产成本,头像水力发电阻抗将成为纯额外利润,并同时获得更出色的耐候性和全生命期装机容量,价位绝对优势具体,叠加PERC锂电池产能的大规模释放,渗透率有望较慢提升。完全相同数目的双面/双玻组件相比一般来说 配资炒股单玻组件将造成约60%的新增玻璃需求(两片2.5mmvs.一片3.2mm)。

  光伏玻璃2019年25%以上需求增长VS.15%供应增加,供求的关系改善明显:基于2019年全世界新增光伏MW120MW(+20%YoY)以及双面/双玻渗透率由2018年的不到10%提升至20~30%的假定,光伏玻璃需求增长将达到25~30%,而供给端考虑新产能投入生产、老产线冷修/复产、领先产能淘汰,有效地产能仅新增约15%,供求的关系的改善有望推动玻璃价钱恢复性上涨。

  光伏玻璃企业市场竞争布局优良,产品规格切换加速双龙市场份额提升:光伏玻璃企业具备新技术、数量、经费、自然资源、顾客等多重进入/扩张壁垒,已多年未有新进入者,两家名牌产品凭借相比其他竞争者10个比率以上的生产成本绝对优势从容扩产,我们预定将来2~3月内光伏玻璃企业集中度将停滞明显提升,该公司市占率有望从2018年约17%上升至25%以上。因双面/双玻组件渗透率提升带来的产品规格向2.5 配资炒股mm切换将加速这一程序在。

  利润预报与融资提议

  预报该公司2018~2020E年销售收入4.3、6.5、8.4亿元,将来两年销售收入复合增速40%,相同EPS分别为0.24、0.33、0.43元。

  该公司在光伏玻璃企业中双龙威望巩固,随新产能释放市场份额急剧扩张,利润增长假定很强,我们给予该公司6.6元目标价,相同20倍2019E年MAC,首次覆盖给予“买入”评分。

  可能性提示

  全世界新增MW或双面水力发电组件渗透率提升远逊预想;该公司产能建设工程工程进度远逊预想;企业领先产能淘汰速率远逊预想。